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钢铁行业:贴水修复冬储加速 此时介入可待节后行情

发布时间:2019-01-29 15:26    来源媒体:金融界

东兴证券(行情601198,诊股)

供给方面,我们追踪排放数据看到上周唐山停限产力度趋松,但由于独立电弧炉产能利用率大幅下降,产量环比下降。需求方面,由于春节临近需求难以提振,导致总库存上升,并已接近去年同期水平。社会库存单周增幅扩大至67万吨,表明钢贸商入市心态好转,冬储节奏加快。受政策调控预期和当前需求强势表现的影响,上周螺纹钢主力合约价格贴水继续收窄至70元/吨,市场过于悲观的预期正被修复。此外,唐山公布了2019年非采暖季的限产方案,表明2019年环保限产仍然对供给端有明显压缩,尤其是5-7月份需求旺季的到来和限产叠加影响,有望推动钢价大幅反弹。当下是介入良机,可静待估值修复行情到来。

电炉产能利用率大幅降低,钢材产量周环比下降。Mysteel调研的上周唐山钢厂高炉开工率上周较上周升0.61个百分点,产能利用率68.23%,周环比上升0.36个百分点。全国163家钢厂高炉产能利用率为75.47%,周环比上升0.95%,同比上升2.39%;剔除淘汰产能的利用率为76.22%,较去年同期升16.31%;钢厂盈利率73.01%,环比上周升0.62%。上周铁矿石日均疏港量为301.37万吨,周环比升4.72%。由于电炉产线持续亏损,上周电炉产能利用率由54%降至32%,五大品种周产量环比降9.03万吨,螺纹减少16.59万吨。

钢贸商冬储加速进行,社库增幅扩大至67万吨,厂库环降。上周全国主流贸易商建筑钢材成交37.50万吨,周环比下降25.92万吨,较去年同期降19.62万吨(春节提前)。上周螺纹钢社会库存上升47万吨,线材上升19万吨,热卷下降1万吨,冷轧上升2万吨,总社会库存上升67万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比降34.71万吨,其中螺纹钢降11.75万吨,线材库存升2.18万吨。钢材总库存较上周环比上升58.53万吨。

上周主要钢材品种价格普涨。沪螺纹、热卷、冷轧、中板价格分别上涨30、70、40、40元/吨。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3780、3790、4160、3840元/吨。上周铁矿石价格上升,唐山方坯涨50元/吨。

长、短流程钢厂盈利持续上升。上周螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为392、291、87和294元,分别变化31、65、39、39元/吨。短流程螺纹钢的当周吨钢成本下降4元,吨钢成本为3350元(不含税);短流程螺纹钢成本滞后吨钢毛利回升27元/吨,维持亏损71元/吨,低于长流程463元。

投资建议:关注贴水持续收窄和冬储行情下的估值修复行情

投资组合:宝钢股份(行情600019,诊股)(20%)、三钢闽光(行情002110,诊股)(20%)、方大特钢(行情600507,诊股)(20%)、常宝股份(行情002478,诊股)(20%)、新兴铸管(行情000778,诊股)(20%)。

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