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常宝股份首次覆盖报告:油气投资复苏,油管龙头业绩大幅回升

发布时间:2018-09-21    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司为国内油管行业龙头企业,受益于油价高位和政策积极带来的油气投资回暖,公司订单和业绩有望提升。

首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内油管行业龙头企业,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.51、0.53、0.60元,参考可比公司,给予公司2018年PE19.55倍进行估值,对应目标价9.97元,“增持”评级。

原油价格高位震荡,带动我国油气投资上行。随着世界经济复苏,全球原油供需走向紧平衡。前期油价低迷导致油气投资较少,使原油供给受限,而美国二叠纪盆地由于运输能力压制使得产量上升受阻,叠加美国与中东的地缘政治因素,原油供给偏紧的局面或持续,原油价格将维持高位。

政策积极定调,我国油气投资上升确定。我国原油天然气对外依存度逐年提高,勘探开发力度亟需加大。发改委近期发文要求增加天然气勘探投资,并提高我国天然气产量。结合原油价格高位和政策的积极定调,我们认为我国油气投资上行较为确定,这将带动公司订单进一步转好。 油气开采行业竞争格局优化,公司竞争优势明显;伴随公司高端产线落地,公司业绩将逐步释放。2014-2016年油气行业景气下行迫使行业供应商减少,行业集中度提高,行业竞争格局优化;而油套管行业由于认证周期较长,进入壁垒较高。公司为油管、锅炉管行业龙头,随着油气投资持续回暖,公司受益明显。我们观察到公司目前准备建设两条高端产品加工线,这将为公司带来42.5万吨高钢级油气开采用管加工能力,并预计为公司增加年利润总额1.1亿元。我们预期随着该项目落地后,公司业绩将逐步释放。

风险提示:油价下跌风险;新增产线进度不及预期。

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