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常宝股份:经营业绩稳定,规划升级转型适应“新常态”

发布时间:2015-03-27    研究机构:华泰证券

投资要点:

2015年3月25日公司公布2014年年报,我们认为公司在报告期内的业绩情况符合预期,分析如下:公司经营业绩维持稳定。2014年全年实现营业收入37.77亿元,同比下降5.30%;归属于母公司净利润2.31亿元,同比增长15.66%;实现基本每股收益0.61元,同比增长7.0%。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。

通过产品结构优化和海外市场拓展,公司在需求缩减的市场环境中基本实现产销平衡和毛利率上涨。2014年石油开采管实现收入21.46亿元,同比下降15.39%;实现销售利润4.47亿元,同比下降8.75%;综合销售毛利率达20.81%,同比上升1.50%。

2014年电站锅炉用管销售收入11.66亿元,同比增长17.26%;实现销售利润1.65亿元,同比增长15.44%。

募投项目生产线磨合尚需时间,增效期滞后。电站锅炉U 型管产品和超长管产品生产线受生产难度影响,成材率未达预期,仍处在试验和认证阶段;且受到火力发电行业投资增速减缓影响,产品价格和需求量出现下滑;加之固定资产折旧压力,生产线收益未达预期。

面对石油开采行业和火电锅炉行业投资减弱的情况,公司一方面积极开发海外市场和国内细分市场,一方面优化产品结构,横纵两向升级转型适应经济发展“新常态”。

公司面对主要下游行业“去产能化”的趋势,在维护原有客户的同时积极拓展海外市场,增加外销份额,2015年计划将石油开采管的外销份额扩大至40%以上;积极开拓天然气、页岩气用管市场,把握细分市场的机遇;关注高端、小众、碎片市场,拓展化工管、汽车用管、机械用管市场。

给予“增持”投资评级。公司2014年经营业绩符合预期,2015年是公司转型升级关键一年,募投项目增效和新兴市场开拓成为新的增长点。预计公司2015-2017年收入分别为49.80亿、53.57亿和64.22亿元,对应EPS 分别为0.69元、0.77元、0.90元。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格变动;公司经营治理等

申请时请注明股票名称