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常宝股份:公司保持盈利状态,新市场拓展见成效

发布时间:2016-03-31    研究机构:华泰证券

2016年03月30日晚间公司披露2015年年报,主要点评如下:

公司全年仍然保持盈利。公司全年实现营业收入约29.23亿元,同比下降22.60%;归属于母公司净利润2.06亿元,同比下降16.20%;基本每股收益0.52元,同比下降14.75%;加权平均净资产收益率7.08%,同比下降1.79个百分点。四季度营业收入环比好转。第4季度实现营业收入约7.85亿元,环比上升4.15%、同比下降6.42%;归属于母公司净利润0.46亿元,环比下降33.91%、同比下降21.53%;基本每股收益0.11元,环比下降0.06元、同比下降0.03元。

经济低迷、市场需求疲软拖累业绩。2015年,由于能源价格下降,石油采掘行业和电力行业发展放缓,加上国内经济增速下滑,出口环境频频受阻,导致国内钢管的需求及价格在低位徘徊,公司营收下跌。此外,原材料价格波动造成产品毛利率波动,2015年公司主要产品油套管、锅炉管毛利率分别为22.33%、13.12%,分别同比变动1.52、-1.03个百分点。值得注意的是,电站锅炉行业从2015年下半年开始企稳回升,公司锅炉管合同接单量明显增长,全年实现接单17.60万吨,同比增长18.50%。

优化产品结构,积极拓展新市场。石油开采用管方面,公司继续提高非API产品、特殊加长加厚油管等特殊品种管的市场占有率。在国内,公司在中石油、中石化的市场份额得到提高,并且积极开拓国外石油公司在华项目及页岩气市场;在国外,公司积极在美国、尼日利亚、巴基斯坦、俄罗斯等市场培育13Cr系列市场网络,并在乌兹别克斯坦及中东等地开发一批有价值的新客户。2015年,公司石油开采用管出口市场份额占比由2014年的37%提升到2015年的40%(油管出口比例达55%)。锅炉管方面,公司积极调整产品结构,增加双高产品比重,全年双高产品接单占比为23.40%,同比增加4个百分点,有效增强了公司的盈利能力。在客户开拓上,公司获得一批国内外知名公司认证,并且在特管市场、汽车用管市场开发取得较大突破。

维持“增持”评级。受经济下行及油价下降的持续影响,公司下游市场需求下降的趋势在短期内难以改变,但公司积极优化产品结构、开拓新市场,将对业绩有一定提振作用。预计16-18年EPS为0.55、0.64、0.75元/股,对应PE为22、18和16倍,PB为1.48倍。

风险提示:经济形势变化;原材料及产品价格波动;公司经营治理等

申请时请注明股票名称